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中国央行全面降准!为何说是“意料之外,情理之中”?

周一, 03/20/2023 - 06:47

中国央行全面降准!为何说是“意料之外,情理之中”?

当地时间,中国央行宣布连续四个月超额续作MLF,利率持平不变。根据央行公开市场业务交易公告,为维护银行体系流动性合理充裕,中国央行今日进行4810亿元一年期MLF操作,利率持稳于2.75%。

另外,央行还开展1040亿元公开市场逆回购操作,中标利率为2.00%。央行称,两项操作充分满足了金融机构需求。值得注意的是,当日有2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)到期,40亿元7天期逆回购到期,当日MLF实现净投放2810亿元,创2020年12月来最多。

进入3月后,资金面维持宽松状态,市场普遍认为在银行信贷投放放量的背景下,MLF将继续超额续做。光大证券指出,在结构性流动性短缺框架下,央行每隔7-8个月时间就会降一次准,考虑到今年地方政府专项债提前批额度高达2.2万亿,且稳增长背景下专项债会前置发放,对流动性的挤压也会引导央行适时投放中长期资金。

3月17日,中国央行宣布全面降准!央行公告称,为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,打好宏观政策组合拳,提高服务实体经济水平,保持银行体系流动性合理充裕,中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

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公告还指出,中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神,按照党中央、国务院决策部署,精准有力实施好稳健货币政策,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,保持货币信贷总量适度、节奏平稳,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,更好地支持重点领域和薄弱环节,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,着力推动经济高质量发展。

实际上,在3月15日,央行超量续做MLF之后,市场对于降准的预期降温,因此央行3月17日宣布的全面降息举动超出市场的预期!

中信证券首席经济学家明明团队曾在研报中称,降准与MLF超额续作的选择核心取决于基本面状况,如果经济偏弱,央行则会通过降准释放中长期流动性;如果经济偏强,则通过MLF补充流动性。

如果年内后续经济持续强劲修复,MLF超额续作或是常态,触发降准或许需要更多基本面走弱的因素。当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力,若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高,但需关注MLF存量突破5万亿元触发央行降准置换MLF的可能性。

市场如何评价央行全面降准?

 

对于央行的全面降准,“意料之外,情理之中。”多位市场分析人士这样形容本次降准的到来。

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分析人士认为,本次降准将释放中长期资金,提升金融机构中长期信贷投放能力。本次降准还传递出积极信号,引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需,有利于进一步稳定市场信心。

分析人士总体预计,本次降准将释放5500亿元左右的中长期资金。

招联首席研究员董希淼认为,本次降准将向银行体系释放中长期流动性约5500亿元;国金证券首席经济学家赵伟判断,本次降准预计释放6000亿元中长期资金。

就本次“0.25个百分点”的降准幅度,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,这一降准幅度表明了人民银行稳健的货币政策取向,不搞大水漫灌,珍惜正常货币政策空间,目前看,国内降准空间较前几年已有收窄。

展望本次降准对于市场的影响,分析人士总体认为,本次降准释放出流动性,传递了明确的政策信号,引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需,进一步稳定市场信心和预期。

董希淼称,“我国物价水平保持基本稳定,通胀形势温和可控,未来通胀压力并不大。此次降准之后,我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%,还处于相对较高的水平。因此,未来降准仍有一定空间。”

展望下一阶段的货币政策,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,我国货币政策将继续“以我为主”。后续货币政策有望继续采取”总量+结构“的工具组合,主要根据国内宏观经济复苏、物价表现和银行体系流动性情况,相机抉择、灵活调节,保持货币信贷总量合理增长,把握好信贷投放节奏,引导金融机构优化信贷结构。

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