食品、能源价格大涨：通胀又回来了？

食品、能源价格大涨：通胀又回来了？

就在几天前，我们在一篇文中提到了亚洲米价的飙升，可能会引发食品通胀。近日，能源价格的大涨，似乎加剧全球通胀升温的担忧。综合媒体报道称，日前，澳大利亚天然气工厂罢工威胁骤起，拉响欧洲能源警报，导致欧洲天然气价格大幅飙升。

雪佛龙公司和Woodside能源集团公司工厂的工人们已经投票决定罢工。分析认为，罢工可能会影响到澳大利亚约一半的液化天然气出口能力，并促使许多亚洲买家转向其他地方购买液化天然气。

尽管冬季天然气供应充足，但欧洲天然气价格仍然是美国的四倍，比疫情前高出一倍。荷兰国际集团（ING）高级利率策略师Benjamin Schroeder表示，突然之间，通胀警报再次响起。最近天然气价格的波动凸显了供应中断对近期较为温和的通胀动态的持续风险。

由于能源价格飙升，长期通胀预期更是触及了2010年以来的最高水平，交易员认为，这将使欧洲央行很难证明应当结束本轮紧缩周期。Schroeder警告称，欧洲央行可能会更加坚定捍卫鹰派立场，以遏制物价上涨风险。

目前，货币市场预计，欧洲央行9月加息25基点的可能性为40%，但明年将降息66个基点。荷兰合作银行也表示，考虑到能源冲击进一步上行的风险，欧洲央行可能需要表现出“更大的决心”来应对通胀。

荷兰合作银行高级利率策略师Lyn Graham-Taylor表示：“能源对于欧洲央行来说确实是一个重要的关键问题。”盛宝银行高级固定收益策略师Althea Spinozzi表示，能源是使通胀保持在较高水平并高于央行目标的组成部分。冬天即将到来，天然气的需求将会增加。

能源价格飙升或引发全球通胀升温？

野村首席经济学家Rob Subbaraman领导的团队在最新的报告中指出，从最近持续上涨的能源和食品价格来看，大多数经济体的通胀的上行风险已经加大，且现在多数国家的通胀率仍远高于目标水平，而如果此次大宗商品的价格飙升是由供给而非需求驱动，那可能会产生更严重的滞胀后果。

野村指出，从下图可以看出，自今年6月30日以来，从粮食到能源价格价格大多呈现上升态势，而这些价格的上涨看起来更多是由供应驱动的，假设食品和能源价格到年底上涨20%。分析指出，食品和能源价格的攀升，或使欧美各国整体通胀难降，如果消费者提高了对未来的通胀预期，可能会进一步影响核心通胀。

除了前文提到的亚洲米价和欧洲天然气价格的大涨之外，国际油价的涨势同样显著，已录得连续七周上涨，创2022年来最长连涨纪录。6月下旬以来，由于沙特、俄罗斯等国的减产，石油价格持续上涨。摩根大通预测，到9月份油价可能达到90美元。

包括Natasha Kaneva在内的分析师在一份报告中写道，“我们认为油价将继续从目前的水平向每桶90美元攀升......关键市场指标显示，现货市场正在迅速趋紧。”

野村在报告中称，美国石油需求正大幅飙升，商业航班数量创下历史新高，同时气温飙升使空调和电网的使用量增加，能源价格很可能进一步攀升。

为了评估经济影响和各国央行可能的政策应对措施，野村使用了这样的一个假设：到年底，食品和能源价格将较8月初的水平上涨20%。

从美国来看，美国能源和食品商品价格上涨20%可能会导致美国整体CPI通胀明显加快。在美国总体消费价格指数中，家庭食品价格由杂货物和能源价格组成，分别占消费价格指数的4.8%和7.0%。

考虑到公众对通胀的看法在动态通胀中数据中的重要性，生活必需品价格上涨可能会提高消费者的通胀预期，从而导致通胀上升。

野村指出，根据纽约联储的消费者预期调查，三年期通胀预期中值似乎受消费者对食品和能源价格的看法而非房租或医疗服务价格的影响。野村认为，美联储将更加密切关注通胀预期调查，因为这是大宗商品价格上涨可能推高核心通胀。

从欧洲国家来看，考虑到消费者在食品和能源方面的风险，以及极端天气事件对生产的潜在影响，野村表示，最担心的是食品和能源价格上涨对意大利和西班牙的负面影响。在降通胀的过程中，大宗商品价格的新一轮上涨表明利率有必要在更长的时间内维持在较高水平。